سلسلة : سوق نيويورك للاوراةق المالي

السلام عليكم :
ببسم الله نبدأ و عليه نتوكل
ــــــــــــــــــــــــــــــــ

اليوم سنبدأ سسلسلة معلومات عن سوق نيويورك و ستتضمن مايلي:

1- بداية نشأته .
2- قراءة الأسعار في السوق
3-التداول في السوق .
4- تداول القطع الكببيرة .
5-التغيير إلى الكسور العشرية .
6- إجراءات الحد من التداول لمنع تدهور السوق

موضوع: الدرس الاول الثلاثاء ديسمبر 22, 2009 1:41 pm

سوق نيويورك للأسهم

الدرس الأول : تاريخه وبداية نشأته.

يعتبر عام 1792 م البداية الحقيقية لسوق نيويورك للأسهم (New York Stock Exchange) والذي فيه بدأ المسثمرون ببيع الأسهم وشرائها لأول مرة في الولايات المتحدة الأمريكية وإستمر هذا السوق بالتطور إلى أن سُجل رسميا في عام 1934 م ومن ثم أصبح منظمة غير ربحية في عام 1971م وقد بلغت إيراداته في عام 1999 م حوالي 735 مليون دولار ومن ثم تجاوزت أرباحه 75 مليون دولار أي أن صافي الربح لديه يساوي حوالي 10% من الإيرادات ويعد ذلك جيداً .

عند الدخول في سوق نيويورك للأسهم والذي يستقبل الزوار في كل يوم من أيام التداول سوف يفاجأ يما سيشاهده من فوضى وصراخ في قاعته الكبيرة التي يوجد بها بشكل يومي حوالي ثلاثة آلاف شحص من العاملين في السوق .

وعند التمعن في طبيعة هذا السوق لا نجده غامضاً بهذا الشكل فهوى يحتوي على 1366 مقعداً بواقع مقعد واحدا لكل عضو مسجل في السوق وهذا الرقم ثابت لايتغير وبالرغم من أن العاملين في هذا السوق يبدون واقفين طوال الوقت إلا أن عضويتهم هذه يطلق عليها مقعداً ويختلف سعر المقعد من عام لعام حسب العرض والطلب إلا أنه بلغ حوالي 2.5 مليون دولار في عام 2002 وفي عام 2005 حوالي مليون دولار فقط ومؤخراُ عاد ووصل إلى أعلى سعر له في عام 2005 حوالي 3.5 مليون دولار وسعر المقعد له دلالة على حركة الأسهم وإقبال الوسطاء والمتعاملين عليها فكلما زاد السعر دل على إقبال كبير قائم أو قادم .

معظم الأشخاص الذين تراهم في صالة التداول هم سماسرة تابعون لأعضاء السوق أو أنهم سماسرة مستقلون يتعاملون مع هؤلاء الأعضاء ولكل سهم يتم تداوله في السوق هناك شخص واحد يطلق عليه الأخصائي (Specialist) ويتواجد هذا الشخص في مكان يطلق عليه خانة التداول (Trading Post) فيه يقوم الإخصائي بمتابعة الأسهم لعدة شركات في وقت واحد .

ويوجد حوالي 600 إخصائي يعملون لصالح 22 شركة متخصصة في هذا المجال ومسجلة رسمياً في سوق نيويورك ويتمثل دورهم بتسهيل عملية البيع والشراء وإضفاء الإستقرار والإستمرارية لعملية التداول حيث يقومون بمد السوق بالسيولة اللازمة لإنجاح عمليات التداول الواقعة تحت إختصاصاتهم.

فنجد أن الإخصائي أحياناً يتدخل بنفسه ويبيع ويشتري ليضمن ثبات أسعار الأسهم ومدها بالسيولة اللازمة حتى وإن كانت الأسعار في توجه غير مشجع . ولكنه غالباً لا يتدخل بشكل كبير في هذه العمليات حيث تقدر مشاركته بحوالي 10 % من التداول اليومي ويعود ذلك لحجم السوق الكبير حيث هناك آلاف البائعين والمشترين الامر الذي يجعل من قوى السوق الطبيعية المحدد الرئيسي للأسعار وضمان إستمرارية السوق.

وهنا من المهم جداّ الإشارة إلى أن معظم الأسواق العربية لا يوجد فيها هؤلاء الإخصائيون ولا حتى صناع السوق )Market Makers) كما سنرى في سوق نازداك . ويطلق الكثير من الناس على كبار المستثمرين والمضاربين مسمى صناع السوق وهذا خطأ لان صانع السوق أو الإخصائي هو شخص مرخص له ويلتزم بشروط وضوابط معينة الهدف منهامد السوق بالمرونة والسيولة اللازمة في أي وقت من الأوقات. فنجد أن صانع السوق ملزم بالشراء عندما يكون هناك من يود البيع وملزم بالبيع عندما يكون هناك من يود بالشراء وبالمقابل لايقوم صانع السوق بدفع عمولة على العمليات التي يقوم بها .

كيفية قراءة سعري العرض والطلب

لننظر إلى الجدول التالي :
الجدول على الرابط التالي
http://www.aleppoeconomics.com/vb/attachment.php?attachmentid=1460&d=1205617724

Bid = 44$ 3/4 , size = 1000 offer = 45$ , size = 3000

لقراءة سعر السهم السابق بشكل صحيح والذي يوضح مفهوم العرض والطلب من وجهة نظر المستثمر حيث نرى هنا أن هذا السعر الذي يمكن للمستثمر أن يشتري به الأسهم هو 45 دولارأ للسهم الواحد(سعر العرض) وأن السعر الذي يمكنه بيع هذا السهم هو 44.75دولاراً(سعر الطلب) .

ونلاحظ أيضاً انه إذا أراد مستثمراً ما أن يشتري على فرض 3000 سهم فإنه يستطيع أن يشتري هذه الكمية عند سعر 45 دولار ييهم الواحد . وكذلك إذا أراد أن يبيع 1000 سهم فإنه يستطيع أن ينفذ العملية عند سعر 44.75 دولاراً للسهم الواحد .

طيب الآن دعونا ننتقل إلى الجدول التالي كيفية عمل قائمتي العرض والطلب :
الجدول في المرفقات لتلافي الأخطاء

ملاحظة هامة قبل البدء بقراءة الجدول :
تستخدم أحياناً كلمة ASK لتعني سعر العرض بدلاً من كلمة OFFEٌٌR ولكن لتجنب إلتباس الأسم باللغة العربية حيث أن كلمة ask تعني يطلب أو طلب وهنا يعكس المعنى المراد هنا. لذل فسوف نستخدم كلمة
offer وتعني عرض أو يعرض بدلاً من ask ونستخدم كلمة bid لتعني الطلب .

بالنظر إلى الجدول السابق نلاحظ النقاط التالية :

1- في الجهة اليسرى طابور أوامر الشراء ونسميها جدول الطلب (أي طلب شاء السهم) .

2- وفي الجهة اليمنى نرى قائمة أوامر البيع ونسميها جهة العرض (أي عرض السهم للبيع).

3- يتكون أمر الشراء من سعر معين وكمية معينة بحيث يوضع أعلى سعر في أعلى القائمة ويسمى أفضل طلب .

4- يتكون أمر البيع من سعر معين وكمية معينة بحيث يوضع أقل سعر في أعلى القائمة ويسمى أفضل عرض .

5- لاحظ أن الوضع الحالي يشير إلى أن هناك من يود شراء 200 سهم بسعر 12.74 دولار.

6- لاحظ أيضا ان هناك من يود أن يبع 700 سهم بسعر 12.77 دولار .

الآن نلاحظ من الملاحظة الخامسة والسادسة أن الفارق(spread) بين أفضل طلب وأفضل عرض يساوي في هذه الحالة 3 سنتات وبذلك لايوجد حالياً إتفاق على السعر ولن تحدث أي صفقةحتى يأتي أمر شراء جديد بسعر 12.77 دولار أو أمر اخرللبيع بسعر 12.74 دولار .

وعندما نتحدث عن أوامر البيع والشراء لاحقاً بإذن الله(تابعوني فيها عن قريب) سوف نرى أن الأمر بسعر السوق يعني شراء السهم أو بيعه حسب السعر المتاح في القائمة وأن الأمر المحدد هو الأمر الذي يدخل في القائمة ويتنافس مع بقية الأوامر .

لنأخذ المثال التالي :
لو جاء إلى السوق أمر شراء لعدد 700 سهم بسعر السوق فسوف ينفذ عن سعر 12.77 دولار ولو كان هناك أمر بيع بسعر السوف لعدد 200 سهم فسوف تباع هذه الاسهم بسعر 12.74 دولار.

7- جميع الأوامر في الجدول مشروطة السعر ولكنها ليست مشروطة الكمية بمعنى أن الذي يود أن يبيع أو يشتري لا يشترط كمية محددة لايتم البيع أو الشراء إلا بها . بل قد يطلب شراء 1000سهم بسعر 12.77 دولار ولا يحصل إلا على 700 فقط منها . ولو أن الشخص طلب شراء 1000سهم بسعر 12.78 دولار وإشترط شراء الكمية كاملة أو عدم الشراء فلن يتم تنفيذ أي جزء من هذا الأمر.

ففي هذا المثال بالرغم من وجود من يود أن يبيع أقل 12.77 دولار ولكن بكمية لاتكفي لهذا الأمر.

والأن وفي نهاية الدرس تعو لنحل الأمثلة التالية :

1- ماذا يحدث لو أردت شراء 500 سهم بسعر 12.77 دولار؟

2- ماذا يحدث لو أردت شراء 500 سهم بسعر 12.67 دولار؟

3- ماذا يحدث لو أردت شراء 300 سهم بسعر 12.75 دولار؟

4- ماذا يحدث لو أردت بيع 500 سهم بسعر 12.74 دولار؟

5- ماذا يحدث لو أردت بيع 100 سهم بسعر 12.74 دولار ؟

التداول في سوق نيويورك.

في الطريقة التقليدية المتبعة في سوق نيويورك وعند وصول أوامر البيع والشراء إلى السوق يقوم ممثل الوسيط بأخذ الأمر من الطابعة والإتجاه إلى خانة التداول الخاصة بالشركة المعنية ومن ثم يقوم بالإستفسار من الأخصائي عن السعر الحالي للسهم .

وعادة تكون هناك شاشة إلكترونية إلى الأعلى من خانة التداول توضح السعر الحالي لكل سهم يتم تداوله في هذه الخانة ولكن ممثلي الوسطاء والأحصائيين غالباً يصيحون بصوت مرتفع للفت أنظار الحضور والبحث عمن لديه سعر أفضل من السعر الحالي ويطلق على خاصية إكتشاف السعر بهذه الطريقة بنظام النداء المفتوح (Open Outcry System) وتعتبر الطريقة المثالية للحصول على أفضل سعر.

وبعد إنهاء كل صفقة يقوم كل من الأخصائي ووسيط البائع ووسيط المشتري بإدخال تفاصيل الصفقة بالحاسب الآلي الخاص بكل منهما لتكون النتجية كالتالي :

1- يظهر في حساب البائع إشارة لكونه قد باع عدداً من الأسهم بالسعر الذي تمت به الصفقة. ويتم تحصيل المبلغ لصالحه خلال ثلاثة أيام حسب النظام( وهنا يجب أن نفرق هل الحساب هو حساب هامش أو حساب نقدي سنتكلم عنها لاحقاً في موضوع منفصل) ومن المتوقع أن يتم تقليص المدة إلى يوم واحد .

2- يظهر في حساب المشتري إشارة لكونه قد إشترى عدداً من الأسهم بالسعر الذي تمت به الصفقة وعليه تسديد المبلغ خلال ثلاثة أيام .

3- يقوم الإخصائي بتحديث شريط التداول الذي يظهر على شاشات البورصات في جميع أنحاء العالم مشيراً إلى تداول العدد والكمية التي تمت بهاالصفقة والتي تعرف بآخر سعر(Last Price)

وبالرغم من أن سوق نيويورك يستخدم نظاماً آلياً عن طريقة يتم إيصال الأمر إلى الأخصائي بدون وسيط إلأا أن الطريقة اليدوية لا زالت تمارس في سوق نيويورك خصوصاً عندما يكون عدد الاأسهم كبير.

الآن تعالوا لنأخذ المثال التالي :
ماذا لو كان أمر البيع والشراء جاء بسعر بعيد عن السعر الحالي؟ أي ماذا يتم عندما يكون السعر الحالي 52 دولاراً ويكون طلب العميل للشراء بسعر 20 دولاراً ؟ هل يقوم السمسار بالإحتفاظ بالأمر حتى يصبح السعر 20 دولاراً ؟

إن مايحصل هو أن الإخصائي يقوم عن طريق الحاسب الآلي بمتابعة هذا النوع من الأوامر ويقوم بتنفيذها حالما يتوافق السعر الحالي مع السعر المحدد في الأمر.
__________________

عمق السوق

إن الكمية المعروضة والكمية المطلوبة لهما دلالة مهمة على عمق السوق أو مايعرف ب (Market Depth) والذي يعطي إنطباعاً عن الكمية المتداولة بالسعر الحالي .

فلو كانت الكمية المعروضة 1000 سهم بسعر 12 دولاراَ وأراد أحد شراء 10 آلاف سهم بسعر السوق لن يحصل على كامل الكمية بسعر 12 دولاراً لعدم توفر الكمية اللازمة وفي هذه الحالة نقول أن السوق ضحلة فبهذه الحالة يتم شراء 1000 سم بسعر 12 دولاراً ويتم شراء باقي الكمية حسب الأسعار الظاهرة في القائمة وهنا نكمن أهمية أن تكون السوق عميقة ليتمكن المسنثمر والمضارب من الحصول على جميع ما يحتاجه من أسهم بسعر معقول .

ملاحظة هااامة : هناك قانون سار في الأسواق الأمريكية مفاده أن من الضروري على الأخصائيين وصناع السوق الإلتزام بكمية معينة مقابل أي سعر للعرض والطلب وهذه الكمية أقل من 1000 سهم وغالباً ما تكون 100 سهم فقط . فعند وجود عرض من صانع السوق أو من خلال الأخصائي في سوق نيويورك أو غيرها من الأسواق بسعر 25 دولاراً فإن هذا يعني أن هناك على الأقل 100 سهم جاهزة للبيع بهذا السعر

تداول القطع الكبيرة

بالنسبة لكبار المستثمرين من مؤسسات مالية وكبار مديري رؤوس الأموال يكون عادة لديهم أوامر شراء أو بيع على شكل قطع كبيرة (Block Traders) بعدد أسهم تزيد عن 10000 سهم أو اكثر بكثير.

هنا قد لايكون من الممكن البيع والشراء بالطريقة العادية نظراً لضخامة الكمية والتي قد تتسبب في إخلال السعر والأضرار بمصلحة البائع أو المشتري نفسه . في مثل هذه الحالة قد يقوم السمسار بإجراء إتفاقية مع الأخصائي للحصول على الكمية اللازمة بسعر معين. وقد يوافق الأخصائي على تنفيذها من حسابه الخاص إن لم يجد من يرغب تداولها بذلك السعر وعند تنفيذ هذا النوع من الأوامر يقوم الإخصائي بتسجيل العملية ويبثها على شريط الأسعار والتي تظهر عادة على أنها أسهم تم تمريرها عن طريق الأخصائي (Crossed Shares)

وفي السنوات القليلة الماضية أصبح من الممكن حتى للمستمثر الصغير أن يوجه أمره لصانع السوق أو الأخصائي مباشرة لإتمام العملية وتعرف هذه الخاصية بطريقة السوق المباشر (Direct Market) فمن خلال موقع الوسيط على الإنترنت يستطيع الشخص أن يعرض أسهماً أو يطلبها من صانع سوق معين يحدده بالرمز الخاص بصانع السوق .

موضوع: حل الاسئلة الثلاثاء ديسمبر 22, 2009 2:01 pm

[size=16]حل الاسئلة فيما سبق[/size]
السؤال الأول : ماذا يحدث لو أردت شراء 500 سهم بسعر 12.77 ؟

للإجابة عن هذا السؤال ننظر إلى قائمة أوامر الشراء (ASK) ونبحث هل يوجد هذا الامر بهذا السعر والكمية مع العلم أن هذه الأوامر مشروطة بالسعر وليس بالكمية .

عند إطلاعنا على القائمة نجد توافر العرض التالي : الكمية : 700 السعر 12.77
إذن سوف يتم بيع 500 سهم لصالحك وتتغير الكمية من 700 إلى 200 سهم ويبقى السعر كما هو حيث لايزال هناك 200 سهم للبيع بالسعر نفسه .

السؤال الثاني : ماذا يحدث لو أردت شراء 500 سهم بسعر 12.67 ؟

في هذه الحالة أنا أطلب شراء 500 سهم بسعر 12.67 وهذا غير متوفر حاليا فبالتالي يتم إدارج طلبي في قائمة الطلب (BID) .

السؤال الثالث : ماذا يحدث لو أردت شراء 300 سهم بسعر 12.75 ؟

هنا أيضاً يتم إدراج هذا الأمر ضمن قائمة الطلب ويكون في أعلى القائمة .

السؤال الرابع : ماذا يحدث لو أردت بيع 500 سهم بسعر 12.74؟

هنا سوف يتم بيع 200 سهم لصالحك بسعر 12.74 ويوضع امر جديد ب 300 سهم عند سعر 12.74.

» محدوفات التحليل المالي
» Panasonic تطلق سلسلة الشاشات Viera G2 عالية الوضوح